한전산업 주가 전망: 11차 전력수급기본계획의 함정과 재공영화 리스크

안녕하세요! 투자유랑단(투유단)입니다.

“모두가 환호할 때, 누군가는 조용히 매도 버튼을 누르고 있다.”

투자 경력 20년, 수많은 정책 테마주의 흥망성쇠를 지켜본 나의 눈에 2026년 1월의 주식 시장은 ‘광기’와 ‘기회’가 뒤섞인 위험한 정글이다. 코스피가 사상 최초로 5,000포인트를 돌파하며 시장은 뜨겁게 달아올랐고, 그 중심에는 정부의 강력한 원전 드라이브가 있었다.   

특히 한전산업(130660)은 1월 26일 정부의 ’11차 전력수급기본계획’ 발표와 함께 폭발적인 거래량을 동반하며 급등했다. 하지만 나는 한전산업 주가 전망을 검색하며 희망에 부푼 당신에게 묻고 싶다. “당신은 뉴스를 보고 샀는가, 아니면 숫자를 보고 샀는가?”

3줄 요약

1. 재료 소멸의 법칙: 11차 전력수급기본계획 발표 당일(26일) 외국인은 샀지만, 다음 날(27일) 6.9만 주를 던지며 차익을 실현했다.

2. 한전산업 재공영화의 딜레마: 5년 넘게 끌어온 한국자유총연맹과의 지분 매각 협상은 여전히 오리무중이며, 이는 펀더멘털의 가장 큰 족쇄다.

3. 냉혹한 밸류에이션: 경쟁사(금화피에스시, 일진파워) 대비 PBR 3.7배는 설명하기 힘든 고평가다. 지금은 추격 매수가 아니라 ‘리스크 관리’를 해야 할 때다.

11차 전력수급기본계획 발표와 한전산업의 수혜 분석

11차 전력수급기본계획: 호재인가, 희망 고문인가?

2026년 1월 26일, 기후에너지환경부는 11차 전력수급기본계획을 통해 신규 대형 원전 3기(대형 2기, SMR 1기) 건설을 공식화했다. 이는 AI 데이터센터 전력 수요 폭증에 대응하기 위한 국가적 결단이며, 원전 관련주 전반에 강력한 모멘텀을 제공했다.   

하지만 ‘Risk Manager’의 관점에서 한전산업 주가 전망을 냉정히 보면, 이 호재에는 치명적인 ‘시차’가 존재한다.

• 매출 인식의 괴리: 이번에 확정된 신규 원전의 준공 목표는 2037년과 2038년이다. 한전산업의 주력 비즈니스인 발전소 운전 및 정비(O&M) 매출은 발전소가 완공되는 2035년 이후에나 발생한다.

• 즉, 11차 전력수급기본계획이 당장 한전산업의 재무제표에 찍히는 숫자는 ‘0’이다.   

• 기대감의 선반영: 주가는 미래를 선반영한다지만, 착공까지 수년이 걸리는 이슈로 PBR 3배 이상을 정당화하는 것은 전형적인 ‘멀티플 확장(거품)’이다.

수급의 이면: 외국인은 왜 27일에 던졌나?

데이터는 거짓말을 하지 않는다. 한전산업이 원전 관련주 대장격으로 움직일 때, 스마트 머니의 움직임은 정반대였다.

• 2026년 1월 26일 (발표 당일): 외국인 2.8만 주 순매수 (개미 꼬시기)

• 2026년 1월 27일 (다음 날): 외국인 6.9만 주 대량 순매도, 개인 3.9만 주 순매도.   

이것은 전형적인 “뉴스에 팔아라” 패턴이다. 외국인은 11차 전력수급기본계획 발표라는 재료가 노출되자마자 물량을 개인에게 넘기고 빠져나갔다. 1월 27일 장중 15,950원까지 치솟았다가 14,300원으로 마감한 긴 윗꼬리는, 15,000원 위에서 강력한 매도 압력이 존재함을 증명한다.

원전 관련주 비교: 한전산업 vs 경쟁사 밸류에이션

많은 투자자가 원전 관련주라면 다 같이 오를 것이라 착각한다. 하지만 한전산업을 동종 업계 경쟁사인 금화피에스시, 일진파워와 비교해보면, 현재 주가가 얼마나 고평가되어 있는지 적나라하게 드러난다.

[표 1] 발전 정비 3사 밸류에이션 및 투자 지표 비교 (2026년 1월 29일 기준)

데이터 분석가의 해석:

1. PBR 3.7배의 충격: 유형 자산과 인력 기반의 발전 정비업에서 PBR 3.7배는 IT 성장주급 밸류에이션이다. 경쟁사인 금화피에스시(0.6배)보다 무려 6배나 비싸다. 이는 펀더멘털이 아닌 한전산업 재공영화라는 정치적 테마가 끼어있기 때문이다.

2. 배당의 퀄리티: 한전산업의 2025년 결산 배당금은 367원(약 3.0%)이다. 나쁘지 않지만, 5%대 배당을 주는 경쟁사 대비 투자 매력은 떨어진다. 안정적인 한전산업 주가 전망을 기대하기엔 안전마진이 부족하다.

한전산업 재공영화: 한전산업 주가 전망의 핵심 변수

한전산업 주가 전망의 가장 큰 걸림돌이자, 동시에 유일한 폭등 트리거는 바로 한전산업 재공영화 이슈다.

왜 아직도 안 되고 있나?

한전산업은 2003년 민영화되어 현재 한국자유총연맹(지분 31%)이 1대 주주다. 한전(29%)이 다시 자회사로 편입하려는 한전산업 재공영화 논의는 2018년 태안화력 사고 이후 시작됐으나, 5년이 지난 지금도 제자리걸음이다.

• 가격의 간극: 자유총연맹은 경영권 프리미엄을 포함한 ‘통매각’을 원하는 반면, 부채 200조 원의 한전은 높은 가격을 지불할 여력이 없다.   

• 교착 상태 지속: 2026년 1월 현재, 한전이 자문사 선정 제스처를 취했으나 실질적인 가격 협상 타결 뉴스는 전무하다. 노동계는 “3년 넘게 희망 고문만 하고 있다”며 반발하고 있다.   

한전산업 재공영화 시나리오별 주가 전망

• Bear Case (협상 결렬/장기화): 현재 주가에는 한전산업 재공영화 기대감이 과도하게 반영돼 있다. 협상 표류 뉴스가 나오면 주가는 10,000원 초반대로 회귀할 가능성이 높다.

• Bull Case (극적 타결): 한전이 지분을 인수한다는 공식 발표가 나온다면 전고점(19,500원) 돌파가 가능하다. 하지만 이는 예측의 영역이 아닌 ‘정치적 도박’의 영역이다.

한전산업 주가 전망을 위한 3가지 체크포인트

한전산업을 보유하고 있다면, 아래 3가지 지표를 HTS에서 매일 확인하라.

① 외국인 수급의 연속성 (Foreigner Net Buying)

• Check: 1월 27일의 대량 매도(-69,332주) 이후, 외국인이 다시 순매수로 돌아오는가?

• Action: 외국인 매도가 지속된다면 원전 관련주 테마가 식어가고 있다는 신호다. 반등 시 비중을 축소하라.

② 11차 전력수급기본계획 후속 뉴스

• Check: 부지 선정, 착공 일정 등 구체적인 로드맵이 나오는지 확인하라.

• Action: 구체적 일정 없이 “추진한다”는 말만 반복된다면, 재료 소멸로 인한 주가 조정을 대비해야 한다.

③ 거래량의 지지 (Volume Support)

• Check: 1월 26일 터진 1,200만 주의 거래량 이후, 거래량이 급감하며 주가가 흐르는지 확인하라.

• Action: 거래량 없이 13,000원 선이 무너진다면 즉시 손절 라인을 가동해야 한다.

결론: 한전산업 투자에 대한 분석가 의견

“Analyst’s View: 중립 (Hold) – 신규 진입 자제, 보유자는 반등 시 매도”

2026년 1월의 한전산업은 뜨겁다. 하지만 그 뜨거움은 펀더멘털의 온도가 아니라, 11차 전력수급기본계획과 한전산업 재공영화라는 기대감이 만들어낸 마찰열일 뿐이다.

1. 밸류에이션 부담: PBR 3.7배는 O&M 업체에게 정당화되기 힘든 숫자다. 원전 관련주 중 가장 비싸다.

2. 재료 소멸 구간: 초대형 호재는 이미 노출되었다. 이제 남은 것은 지루한 협상과 시간 싸움이다.

3. 대안의 존재: 굳이 원전 관련주에 투자하고 싶다면, 실질적인 수주가 찍히는 두산에너빌리티나 밸류에이션 매력이 높은 금화피에스시가 더 안전한 선택지다.

“기회는 언제나 온다. 하지만 자본이 잠기면 기회는 남의 이야기가 된다.”

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